Il modello Search Fund è stato concettualizzato nel 1984 negli Stati Uniti dalla Stanford University e oggi è considerato parte della classe di asset di investimento alternativo da business school, investitori istituzionali e investitori privati.
Un Search Fund è un veicolo di investimento attraverso il quale investitori esperti supportano finanziariamente e professionalmente gli sforzi di aspiranti imprenditori (comunemente indicati come Searcher) che mirano a identificare e acquisire un'unica azienda per svilupparla.
Il ciclo di vita di un Search Fund è suddiviso principalmente in cinque fasi:
Una fase iniziale di raccolta di capitale (il cosiddetto search capital) per finanziare la fase di ricerca della società target da acquisire;
Una seconda e terza fase in cui il Searcher ricerca e acquisisce l'azienda target, diventando il nuovo CEO grazie all'apporto di capitali da parte degli investitori;
Una quarta fase in cui il Searcher - CEO sviluppa attività operative a supporto della crescita
Una quinta fase di uscita attraverso la quale viene valorizzato l’investimento.
Per la maggior parte degli utenti, il processo di raccolta fondi inizia molto prima della raccolta formale del capitale. Raccogliere e istituire un search fund è una decisione significativa che cambia radicalmente il futuro professionale del Searcher... Richiede convinzione, pragmatismo...
Una volta completata la fase di raccolta di capitale e costituzione del Search Fund, i promotori, detti Searchers, iniziano la ricerca delle società target, principalmente attraverso due canali: il deal flow proprietario e quello indotto dagli advisor. Le operazioni gestite dall'advisor....
Una volta completata l'acquisizione, il searcher diventa amministratore delegato della società insieme al consiglio di amministrazione nominato per la società, che in genere comprende una rappresentanza sostanziale degli investitori. I partiti...
Il momento in cui i ritorni finanziari per gli investitori nel Search Fund si concretizzano effettivamente è l'exit, cioè la vendita/cessione dell'azienda a terzi o la quotazione in borsa (cosiddetta IPO - Inizial Public Offer). Il periodo medio di detenzione di una società...
Il Search Fund è attualmente considerato un investimento alternativo nel quadro del private equity. A differenza di quest’ultimo, poiché vi è una concentrazione massima in un unico target, il rischio risulta maggiormente concentrato ma allo stesso tempo, considerando la fase di vita dell’azienda in cui viene effettuato l’investimento e l’impegno del manager-searcher e degli investitori nel tutte le fasi, i rendimenti possono essere più elevati.
Le aziende target sono PMI generalmente fuori dall'ambito di interesse dei grandi investitori istituzionali (Private Equity).
Le possibilità di successo per un Search Fund sono maggiori rispetto all'avvio di un'azienda da zero (startup).
Opportunità per l'investitore di valutare attentamente le capacità del Ricercatore e la performance dell'azienda
Il Promotore-Searcher è supportato in tutte le fasi da un gruppo di investitori esperti sia a livello finanziario che professionale.
Il modello Search Fund consente, durante le fasi di pre-acquisizione e di due diligence, di analizzare attentamente le caratteristiche del business.
Il promotore-searcher riceve la maggior parte del suo compenso sotto forma di azioni societarie, assegnate al verificarsi di determinati eventi o risultati.
L'azienda target del Search Fund è la piattaforma iniziale da cui sviluppare il progetto industriale con il Searcher. Comprendere i suoi fattori di crescita, i suoi punti di forza e di debolezza è quindi cruciale. Le prove confermano che 75% delle volte il searcher è in grado di identificare un obiettivo e acquisirlo con il search fund.
Mercato in crescita
Rapporti stabili con gli stakeholder e la comunità
Portafoglio diversificato di clienti e fornitori
Know-how diffuso all’interno dell’azienda
Nessuna dipendenza da singole figure interne
Concorrenza frammentata
Stabilità o crescita costante dei ricavi
Marginalità positiva sopra 20%
Un circolo virtuoso del capitale circolante in funzione della crescita
Indebitamento finanziario assente o inferiore a 2X EBITDA
Componente immobiliare assente o scorporata dall'azienda
CAPEX non ricorrenti
Come trasformare le debolezze, il sottodimensionamento e la ministruttura dell’ecosistema produttivo italiano in punti di forza?
Il tessuto economico italiano è caratterizzato da Micro Imprese e Piccole e Medie Imprese (PMI). Più di 95% delle aziende esistenti sono rappresentate da queste due categorie. Queste realtà impiegano quasi il 50% del totale della forza lavoro italiana.
Gli attori che partecipano allo sviluppo del Search Fund sono numerosi e complementari. Comprendere le caratteristiche di ciascuno permette di cogliere appieno il potenziale innovativo e di crescita del modello per ciascuna categoria di stakeholder.
è il promotore del Search Fund. Questo ruolo è tipicamente occupato da manager o giovani professionisti con un MBA e qualche esperienza lavorativa. Questa figura, attorno alla quale si sviluppa il modello Search Fund...
si riferisce generalmente a investitori ad alto reddito o con un elevato patrimonio netto, in genere HNWI, ex imprenditori di successo o dirigenti di aziende che desiderano investire e apportare valore aggiunto a un...
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