L’azienda target per il Search Fund è la piattaforma iniziale di partenza sulla quale poter sviluppare il progetto industriale con il Searcher. Capirne i driver di crescita, i punti di forza e di debolezza è quindi fondamentale. Le evidenze confermano che il 75% delle volte il Searcher riesce a individuare una target ed acquisirla con il Search Fund.
Le caratteristiche che devono contraddistinguere ogni azienda sono differenti a seconda del settore o nicchia sul quale si focalizza la ricerca. Ogni azienda ha un mix di storia, organizzazione e stakeholders differente. Non esiste una formula matematica specifica per identificare l’azienda perfetta, la stessa deve avere caratteristiche sinergiche con il Searcher e gli investitori che lo stesso rappresenta con il suo Search Fund.
A livello di modello di business, le caratteristiche che contraddistinguono un’azienda come target ideale per un Search Fund sono:
Trovare un’azienda-piattaforma iniziale in un settore con un potenziale di forte espansione è la chiave. È altrettanto importante essere in un settore industriale frammentato al fine di poter beneficiare di una crescita della market share grazie ai nuovi driver innestati dal Searcher. Una volta individuato un settore industriale valido ed in crescita, la sfida è trovare una società solida e resiliente anche a contesti macro-economici recessivi. I ricavi prevedibili (ricorrenti) forniscono un importante valore per il Searcher – futuro CEO. Un’azienda con ricavi ricorrenti è più resiliente ad errori o rallentamenti nell’implementazione del piano industriale.
Questa caratteristica consente al management di dedicare più tempo a progetti a valore aggiunto che avranno benefici nel medio e lungo termine.
Le osservazioni empiriche sui Search Fund, dimostrano che i ricavi ricorrenti, pur proteggendo i lati negativi, non aumentano necessariamente i profitti di un’azienda ed il flusso di cassa di un’azienda. La crescita di valore della target, basata sull’incremento dell’EBITDA e dei flussi di cassa della target, deriverà principalmente dalle idee e assetto organizzativo a supporto della crescita organica per linee interne dettate dal Searcher.
Le aziende che hanno una storia di stabilità di ricavi e presidio di una nicchia di mercato, tendono ad essere meno complesse rappresentando così un ulteriore vantaggio per un CEO con poca esperienza. Il Searcher si dovrebbe focalizzare su questi criteri di ricerca.
Altri aspetti importanti da considerare sono le elevate barriere all’ingresso (spesso evidenziate dalla forza contrattuale verso i clienti e fornitori) e la semplicità nelle operations. Realtà target operative in settori altamente regolamentati, attività cicliche o società per le quali l’imprenditore-venditore ha stretti rapporti con i clienti chiave, hanno un livello di rischio maggiore per lo sviluppo di una storia di successo. Nonostante questi criteri siano generalmente validi, alcune piccole realtà potrebbero non essere in possesso di questi elementi, ma non per questo non corrispondere a target perfette per un Searcher ed il suo Serach Fund. È per questo importante non scartare a priori settori che all’inizio delle analisi risultino complessi in quanto le opportunità si possono rilevare solo successivamente nel momento in cui si approfondisce il settore e peculiarità dello stesso.
